Tesla ameaça seus acionistas: pague a Elon Musk US$ 1 bilhão, caso contrário ele vai embora. O problema? Elon Musk passa seu tempo no X fazendo política em vez de dirigir a empresa.
O presidente da Tesla, Robyn Denholm, acaba de enviar uma segunda carta fascinante aos acionistas: aprovem o plano de compensação de US$ 1 trilhão de Elon Musk, ou ele irá embora.
O pacote em questão: 1 trilhão de dólares em opções de compra, revelado em setembro passado. Contexto adicional: este novo plano também deve substituir o plano de 2018, atualmente em tribunal em Delaware e ameaçado de cancelamento permanente.
Entendam a chantagem: dêem-nos o equivalente ao PIB dos Países Baixos para mantermos um CEO que passa a vida a apoiar a extrema direita europeia e a gerir uma comissão governamental americana. Um CEO cujas aventuras políticas transformaram a Tesla numa marca tóxica para grande parte da sua clientela histórica.
Um plano de compensação tão louco quanto os seus objetivos
O pacote já é notícia há muito tempo, o proposto concede a Musk 12 parcelas de opções de compra vinculadas a objetivos que o conselho de administração modestamente descreve como “ambiciosos”. Ambicioso… impossível ou quase.
Julgue por si mesmo: traga o EBITDA da Tesla (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para 400 bilhões de dólares (ganharam 16,6 mil milhões no ano passado, ou 24 vezes menos), atingindo uma capitalização de mercado de 8,5 trilhões de dólares (atualmente 1.440 bilhões, ou 6 vezes menos). Para contextualizar, a Apple, a empresa mais valiosa do mundo, tem um limite máximo de 3,5 biliões.
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Esses números são tão grotescos que revelam a verdadeira estratégia: estabelecer metas inatingíveis para justificar uma quantia obscena. Se Elon Musk desbloquear pelo menos uma fração destas tranches, os acionistas serão espetacularmente diluídos. Glass Lewis e ISS, os consultores de procuração independentes, também recomendaram que os acionistas votassem contra. Resposta de Elon Musk? Chame-os de “terroristas corporativos”. Atmosfera agradável.
A verdadeira questão: Tesla ainda precisa de Musk em 2025?
Robyn Denholm alerta que a Tesla “poderá perder valor significativo” se Elon Musk sair. Mas é verdade? A Tesla em 2025 não é mais a startup disruptiva de 2012 que precisava desesperadamente do “gênio visionário” de Elon Musk.
A empresa hoje possui:
- Fábricas operando em todo o mundo
- Uma equipe de engenharia líder
- Uma linha de produtos estabelecida (Modelo 3, Y, S, X, Cybertruck)
- Um verdadeiro avanço técnico em baterias e integração vertical
O Elon Musk de 2025 passa a maior parte do tempo fazendo campanha para políticos de extrema direita na Europa, lançando uma Wikipédia de extrema direita, gerenciando X/Twitter, SpaceX, Neuralink, xAI… Quantas horas por semana ele realmente dedica à Tesla? A resposta é embaraçosa.
Robyn Denholm ameaça desastre se Elon Musk partir, enquanto o seu envolvimento político ativo já representa um desastre de marketing em formação. As vendas da Tesla entraram em colapso na Europa. A marca tornou-se tóxica entre os primeiros adotantes progressistas que a tornaram bem-sucedida desde o início.
Chantagem que revela um vício
O que me impressiona nesta carta é que ela revela uma patologia organizacional. Tesla continua estruturalmente dependente de um único homem ao ponto de lhe dar 1.000 mil milhões para que ele se digne a ficar (enquanto continua as suas outras actividades).
Nenhum negócio saudável deveria funcionar assim. A Apple sobreviveu à morte de Steve Jobs. Microsoft na saída de Bill Gates. A Amazon sobreviverá à de Jeff Bezos. Mas Tesla? Aparentemente, é uma missão impossível sem Elon Musk.
Esta dependência coloca uma questão estratégica: se Elon Musk realmente vale 1 bilião, é porque a Tesla não tem profundidade de banco. Nenhum plano de sucessão confiável. Nenhuma capacidade de funcionar de forma independente. Esta é uma admissão de fracasso por parte do conselho de administração (do qual Robyn Denholm é membro, lembre-se).
Os accionistas encontram-se numa situação impossível: ceder à chantagem e aceitar a diluição maciça, ou pagar o bluff e arriscar um colapso no preço das acções.
A votação de 5 de novembro
A assembleia de acionistas está marcada para 5 de novembro. Dan Ives, da Wedbush, acha que o plano irá “ aprovado por ampla margem“… Ele provavelmente está certo, mas não pelas razões certas.
Os pequenos acionistas estão presos. Votar contra = risco de saída de Elon Musk e de uma queda de preços no curto prazo. Votar a favor = aceitar a diluição histórica e validar uma chantagem inaceitável. Entre dois desastres, provavelmente escolherão aquele que não se concretizará imediatamente.
Mas, esta votação não mudará nada sobre o problema básico. Elon Musk continuará suas atividades políticas controversas. A Tesla continuará a perder clientes desanimados pela imagem tóxica do seu CEO. E dentro de 3 a 4 anos teremos direito a novas chantagens quando o próximo plano de compensação expirar.
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