O consórcio Orange-Bouygues-Iliad prepara-se para apresentar uma segunda oferta pública de aquisição da SFR, é apenas uma questão de tempo. Mas enquanto a SFR tenta aumentar os riscos, a questão corre o risco de ser ultrapassada pela agenda política.
A aquisição da SFR enquadra-se em “ paralisações no jogo“. Esses comentários de um gerente de uma das quatro operadoras relatados por O informado não deixe dúvidas quanto ao rumo que o processo de venda do SFR tomará em breve. Vários meses depois de ver a sua primeira oferta de 17 mil milhões rejeitada, o trio Orange-Bouygues-Ilíada deverá preparar-se para apresentar uma segunda oferta dentro de algumas semanas, de acordo com os nossos colegas.
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Um preço mínimo definido em quase US$ 24 bilhões
Atualmente, o preço ainda precisa ser definido pelo consórcio de compradores. Segundo o banco JP Morgan, o SFR seria avaliado em 20,5 mil milhões de euros se a venda conduzisse à consolidação do mercado, 16,5 mil milhões sem. Mas Patrick Drahi não quereria menos de 23,6 mil milhões de euros porque já não será necessário o acordo dos credores para concluir a operação além deste montante. Um dos compradores ficou surpreso com O informado : “ Eles são muito duros nas negociações, embora tenham mais a perder“.
A perspectiva de fracasso das negociações está em estudo. Bouygues, Orange e Iliad perderiam porque os investidores contam fortemente com a consolidação do mercado. Mas a SFR seria sem dúvida a mais prejudicada. Ainda endividado na ordem dos 16 mil milhões de euros e com desempenho financeiro no vermelho, o segundo maior operador do mercado não estará longe de ser velho. Se Orange, Bouygues e Free desistirem do SFR, este último poderá tentar uma venda fragmentada a operadores estrangeiros ou fundos soberanos, mas por um montante menor.
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Um calendário que pode acelerar a venda
Estima-se que a segunda oferta de aquisição ocorreria no final de abril. Um período que é também um prazo para a Orange que deverá finalizar a aquisição da MásOrange, tornando o operador histórico num grupo europeu, como a Ilíada. Com dois em cada três operadores deste calibre, o processo de aquisição da SFR passaria para as mãos da Direcção-Geral da Concorrência. Mesmo que Bruxelas pareça mais inclinada à consolidação desde o relatório Draghi sobre a perda de competitividade europeia, um procedimento em Paris continua a ser preferível porque estaríamos a jogar “em casa”, num terreno familiar com reguladores mais conscientes das especificidades do mercado francês.
Por último, embora atualmente não haja certeza de que a Altice France aceitará a segunda oferta, uma recusa seria uma desvantagem devido à atual agenda política. O fim das eleições municipais assinalou o início da corrida ao Eliseu, e a aquisição da SFR poderá tornar-se um assunto político se o processo continuar a arrastar-se. Por um bom motivo: as esperadas ondas de demissões e o risco de aumento no preço dos pacotes, num momento em que o poder de compra será o tema central da próxima campanha presidencial. A soberania da nossa infra-estrutura também poderá ser manchete se surgir o cenário de uma venda a fundos soberanos.
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