É um daqueles gigantes alemães prósperos e discretos, dos quais só falamos quando corta empregos ou abre o capital: a SAP, especialista alemã em software empresarial, o único grupo europeu capaz de se comparar a gigantes americanos de software como a Salesforce, atraiu a atenção dos jornais económicos durante várias semanas. Desde fevereiro de 2025, quando as ações da SAP atingiram o pico, as ações perderam 40% do seu valor. Um grande desparafusamento ocorreu no dia 29 de janeiro, após a divulgação dos resultados. Em causa: dúvidas dos investidores sobre a capacidade da SAP resistir a ataques de especialistas em inteligência artificial (IA).
O gatilho foi o anúncio de um crescimento inferior ao esperado no negócio da nuvem, o coração da estratégia do grupo alemão. A SAP, no entanto, registou um sólido desempenho financeiro em 2025, com um aumento de 8% no volume de negócios, para 36,8 mil milhões de euros, e uma margem operacional de 28%, para 10,4 mil milhões de euros.
O desempenho decepcionante das vendas de serviços em nuvem pode ser explicado, em particular, pelas perturbações geopolíticas e pelos direitos aduaneiros americanos. Porém, o momento é sensível para a SAP: a empresa alemã, líder mundial na gestão de dados de produção empresarial (chamada Enterprise Resource Planning – ERP), está em processo de saída do seu modelo tradicional de vendas por licença para migrar para uma estrutura de assinatura, com dados hospedados na nuvem, como fizeram antes a Microsoft e a Adobe. Esta transição, complexa e dispendiosa para as empresas clientes, leva tempo e tem impacto nos resultados.
A excitação dos mercados é explicada principalmente pelas questões fundamentais sobre o futuro deste modelo, numa altura em que a IA está a perturbar a indústria de software. Outros especialistas como Salesforce, Weekday e ServiceNow também sofreram quedas de preços nos últimos meses. A questão é se estes players de software tradicionais serão capazes de integrar a análise de dados e as funções de automação possibilitadas pela IA, ou se novos players assumirão o controle, capturando valor no processo. Qualquer desaceleração nas vendas de serviços em nuvem alimenta a preocupação dos investidores. O grupo Anthropic desencadeou assim uma onda de desconfiança em relação aos actores históricos com as suas soluções para negócios: o seu produto Claude, que escreve linhas de código, mas também os seus agentes de IA, que funcionam como “colaboradores digitais” capazes de assumir funções jurídicas, financeiras, de marketing ou de suporte.
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